國(guó)家外匯管理局（下稱外管局）16日發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易有關(guān)問(wèn)題的通知》，醞釀許久的外匯期權(quán)交易將于今年4月1日正式推出。在人民幣匯率彈性日趨明顯的大背景下，受訪業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此舉不僅能進(jìn)一步完善人民幣外匯市場(chǎng)的衍生品品種、增加外貿(mào)企業(yè)對(duì)避險(xiǎn)工具的需求，而且有助于進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。

放開(kāi)仍有限制

外匯期權(quán)是指投資者在支付期權(quán)費(fèi)后，擁有在未來(lái)按照約定價(jià)格買入或賣出約定貨幣的權(quán)利。相較于目前中國(guó)外匯市場(chǎng)已推出的遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期等人民幣外匯衍生產(chǎn)品，外匯期權(quán)最大的優(yōu)勢(shì)在于，作為期權(quán)買方的投資者擁有的是權(quán)利而非義務(wù)，可以在到期后自主選擇是否交易。

 外管局在通知中明確表示，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需堅(jiān)持時(shí)需原則，且規(guī)定目前銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)，除對(duì)已買入的期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)外，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)。中國(guó)人民銀行研究局原副局長(zhǎng)景學(xué)成在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮。他認(rèn)為，這意味著在期權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，該業(yè)務(wù)不能用于投機(jī)，只能用于真實(shí)貿(mào)易項(xiàng)目下的企業(yè)客戶對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)所用。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家何志成指出，中國(guó)未來(lái)這一限制或?qū)⒅鸩椒砰_(kāi)。

同樣是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，此次人民幣對(duì)外匯的期權(quán)指的是普通歐式期權(quán)。外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，有別于可在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的美式期權(quán)，普通歐式期權(quán)的結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)銀行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求相對(duì)容易，也便于客戶理解。

盡管人民幣外匯期權(quán)交易的放開(kāi)仍有諸多限制，但景學(xué)成仍然稱贊。他表示，“這是一件具有劃時(shí)代意義的好事。”“該品種的推出豐富了外匯市場(chǎng)的交易品種，提供了新的避險(xiǎn)工具。”景學(xué)成向記者談道，“此舉說(shuō)明我國(guó)對(duì)金融改革的決心很大，有助于加強(qiáng)對(duì)外界進(jìn)行人民幣匯改方面的釋疑解惑，對(duì)人民幣匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化也會(huì)有積極作用。”

外貿(mào)企業(yè)受惠

記者了解到，自2005年匯改以來(lái)，我國(guó)人民幣外匯市場(chǎng)上已相繼推出遠(yuǎn)期、貨幣掉期和外匯掉期等衍生產(chǎn)品，但從實(shí)際操作來(lái)看都陷于單邊交易的局面。此外，盡管我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展外匯期權(quán)業(yè)務(wù)已有幾個(gè)年頭，但該業(yè)務(wù)僅限于兩個(gè)外幣之間。

中國(guó)社科院金融研究所研究員程煉表示，對(duì)于那些業(yè)務(wù)收入涉及不同國(guó)家外幣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣外匯期權(quán)交易可以幫助其更有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

他以日元的期權(quán)交易為例向記者做了解釋。假如一家外貿(mào)企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口原材料向日本出口成品，近期該公司預(yù)計(jì)3個(gè)后有一筆日元收入，公司希望規(guī)避日元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在日元升值時(shí)可享受到日元的好處。于是該企業(yè)通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行了一筆外匯期權(quán)交易，買入了一筆日元看跌期權(quán)。該期權(quán)協(xié)議規(guī)定，公司有權(quán)在3個(gè)月后按照1美元兌90日元的價(jià)格賣出10億日元。如果到期時(shí)日元貶值幅度超過(guò)行權(quán)價(jià)，公司則可以行使這個(gè)權(quán)利；但如果到期時(shí)日元價(jià)格更好，公司則可以放棄這個(gè)權(quán)利。

“通過(guò)這樣一筆交易，公司將日元可能大幅貶值、遭受虧損的風(fēng)險(xiǎn)給鎖定了，并且還可能在日元升值時(shí)獲得額外收益，而其成本在于付出了一筆期權(quán)費(fèi)。”程煉說(shuō)。

而據(jù)路透社援引外管局官員的話稱，外管局將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求以及條件成熟與否，繼續(xù)推出外匯交易中的避險(xiǎn)工具，包括未來(lái)可能推出的外匯期貨交易等。值得一提的是，有分析人士據(jù)此猜測(cè)，這或許意味著接下來(lái)人民幣或?qū)⒏邚椥?，單一升值路徑將有所弱化?/p>